從聯合走向融合:電力國企改革的必由之路
Date:2017-7-12 瀏覽人數:43

 國企兼并重組,不僅是商業行為,也涉及到國家產業政策的實施和國有資產的重組。從聯合走向融合,電力行業國企改革的破局,將為推進電力市場化改革奠定基礎。

 中國神華、國電電力近期同時發布內容幾乎一模一樣的重大事項公告:控股股東擬籌劃涉及本公司的重大事項,且該事項存在重大不確定性,尚需獲得有關主管部門批準。作為兩家上市公司控股股東的神華集團以及中國國電集團,更是成為行業和公眾關注的焦點。

 從近幾年的整合傳聞來看,更多地集中于神華集團和中國大唐集團兩家,后來又有消息稱中廣核也要加入其中。所以國電和神華合并的傳聞一出,大多數業內人士和社會公眾乃至這兩家公司的員工,都表現出“被蒙在鼓里”的震驚。但其實仔細梳理,就可以發現該傳聞并非空穴來風,兩者的合并也并非臨時起意,或許是早有籌劃。

 其一,大唐集團主導煤化工重組已預示神華與大唐的合并傳言的破滅。2016年3月29日,大唐發電與國新公司簽署了“重組框架協議之終止協議”,確認終止“重組框架協議”,宣告煤化工項目外部整合的又一次“無疾而終”。4月27日,大唐發電與控股股東中國大唐集團公司簽署了《重組框架協議》,大唐集團將主導繼續推進煤化工板塊及相關項目重組事項。在大唐集團主導之前,業界紛傳神華集團將成為大唐發電煤化工項目的接盤俠,因其在煤化工業務領域的豐富項目經驗和逆市盈利表現,還有其煤炭業務轉型發展的現實需要。而重組煤化工,也順理成章被認為是神華集團和大唐集團“聯姻”的紐帶。但隨著大唐集團的“挺身而出”,或許已經預示神華集團與大唐集團“姻緣”的破裂。

 其二,中國神華高派息或許就是為母公司兼并重組“籌措糧草”。今年3月,中國神華宣布,擬按0.46元/股(含稅)派發2016年期末股息,金額共計91.49億元;同時擬以2.51元/股(含稅)派發特別現金股息,金額共計499.23億元。兩者相加,累計派發股息高達590.72億元,作為持有中國神華73.06%股權的神華集團,共獲得431.58億元的分紅。根據業內的一致判斷,中國神華高額派息的主因是為下一步兼并重組提供資金。雖然當時不能判定是與哪家電力企業進行兼并重組,但側面印證整合將以神華集團為主。

 其三,近期以來,國電集團集中掛牌轉讓旗下7家水電企業可能也是為重組做準備。國電恩施水電開發有限公司同時掛牌轉讓旗下多個水電子公司股權,其中包括3.37億元轉讓國電廣潤水電開發有限公司100%股權及3.37億元債權,9906.5萬元轉讓國電(恩施市)匯能發電有限責任公司100%股權,9748.1萬元轉讓湖北宣恩洞坪水電有限責任公司20%股權等。國電集團掛牌的水電大多為虧損企業,一方面壓縮投資規模,進一步配合去產能,另一方面減輕經營負擔,為重組做準備。

 國電+神華的利與弊

 總體來看,電力國企整合的方向主要有三個:一是產業鏈縱向整合,打造全產業鏈優勢,最典型的是煤電一體化;二是產業鏈橫向整合,優化多元化發電結構,比如原中國電力投資集團公司與國家核電技術公司重組組建的國家電力投資集團,已成為橫跨火電、水電、核電、新能源等多個領域的綜合性發電集團;三是跨產業整合,比如與鋼鐵、冶金等關聯行業的整合,這方面尚無先例。但隨著對自備電廠規范發展的重視,電力國企或將會與鋼鐵、冶金等行業的自備電廠進行兼并重組。

 具體到神華集團和國電集團的合并來看,顯然符合第一種情況。作為國內最大的煤炭生產和銷售企業,神華集團煤炭、發電和煤化工的一體化布局,以及鐵路和港口的自有運輸體系,共同構成神華集團“煤電路港油”一體化的綜合經營模式和產業鏈協同優勢。但相對于華能、大唐、國電、華電等傳統五大電力集團來說,神華集團電力裝機相對較少。而五大發電集團之一的中國國電集團,截至2016年底,集團可控裝機容量1.43億千瓦,資產總額達到8031億元,煤炭產量達到5872萬噸。兩者的聯合,是以煤炭為主的企業和以發電為主的企業進行產業鏈縱向一體化整合的典型案例。


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